北京市昌平区科研仪器共享服务平台

生物医药+资本的游戏：荣昌生物的泰它西普卖给VorBio

2025-06-26 17:02:11

阅读(89)

今早在开车，燕生发来一条消息，荣昌生物的泰它西普卖给Vor Bio。我第一时间没有回复，但是一直在想：Vor Bio是一家什么公司，还真没有印象。也不能怪我孤陋寡闻，这世界上的Biotech公司多如牛毛，他也没有什么不得了的成就，不知道也正常。

停下车，我仔细看了这条推文，明白了一切，大概我也不需要我去仔细了解这是一家什么公司。但我还是去搜了一下VorBio，结果让我大吃一惊，真所谓不看不知道，一看吓一跳。这家公司市值只有6000万美元！去年底公司所有的现金和债券加起来才9200万美元。就在5月8日刚刚宣布裁员，关闭运营，只有留下8名员工！我的天啊，这才过了1个月，就开启“买买买”的模式。真让人大跌眼镜，这是谁给他的底气？！

不出意外，Vor Bio的股票应该大涨，荣昌的股票大跌！

Vor Bio是一家位于美国波士顿的Biotech公司，主营业务是细胞治疗。其曾经的重点产品（估计现在泰它西普是重点产品了）Trem-cel，用于治疗急性髓系白血病（AML），对供体细胞进行工程改造通过去除CD33，将来跟CD33靶向的CAR-T疗法或辉瑞的Mulotarg联用，避免靶向毒性，即所谓的“屏蔽移植疗法”，据说关键临床数据不好，在如今这融资形势严峻的大环境里，日子就可想而知了。

谁能想到，就这还能来一波骚操作！打开Vor Bio的网站，仅有的两条新闻，除了买泰它西普之外，还有一条就是宣布1.75亿美元的私募，配合的真好！

我们再来谈谈荣昌生物和他的泰它西普。荣昌作为中国较早的一批biotech的代表，上市了中国第一个ADC。这些年虽然有两款药物获批上市，但是仍然跟中国的大多数做创新药的biotech一样，仍然连年亏损，扭亏为盈的压力很大。泰它西普可以说是荣昌的核心资产之一，通过同时抑制B细胞活化因子（BLyS）和增殖诱导配体（APRIL），阻断异常B细胞分化和致病性抗体生成，治疗自身免疫疾病。目前在中国应获批系统性红斑狼疮（SLE）、类风湿（RA）和重症肌无力（gMG）。

也许你会疑惑：为什么卖了钱的荣昌大跌，而看上去岌岌可危的Vor Bio会大涨？大家都知道，股市的涨跌是对将来的预期反应。荣昌把核心管线卖掉了，没有了将来，而且首付款也才区区4500万，虽然荣昌最高可以获得41亿美元的里程碑，虽然荣昌取得其发行的价值 8000 万美元的认股权证，但他们没有了未来想象空间，更让投资者不放心的是买家。反之，Vor Bio大涨也是就好理解了。Vor Bio拿到这个deal就可以跟投资者说了：我们从中国买来了优质资产，已经临床验证了的产品，将来前途无量，你们投我，将来一起赚大钱。Vor Bio甚至什么都不用做，股票就会大涨，股东们就可以变现。这等好事，作为成熟市场的投资者，绝不会错过！这就是资本的游戏，当然这也不是第一次，这种游戏以后还会有很多。

能不能不卖？这就反应了中国生物制药的现状和无奈！如今的大环境下，融资困难是有目共睹的，荣昌2024年两次调整A股定增计划，拟募资额从25.5亿元下调至19.53亿元，但截至2025年5月仍未落地。另一方面，虽然荣昌有药上市，单一市场的销售难以支撑公司的盈利，再加上本身高昂的销售运营费用，盈利难上加难。

没有出海经验，对中国药企来说，即使在支付能力最强劲的海外市场获批上市，也很难销售落地。唯有合作是中国药企当前最好的方式，尤其是当你还需要钱的时候。作为中国的药企，BD可能是当前最好的选择，你能看到这两年的license out如雨后春笋，其实不同的买家意味着皆然不同的结果和考量。嫁给大厂，你会有更好的背书，不错的交易金额（首付款），更具实力的后期开发，也更有可能成功而拿到更多的里程碑付款。当然，大厂管线很多，不一定把你这条放到显眼的位置，甚至还有可能有退货的风险。反之，跟名不见经传的biotech联姻，很多时候都是资本的游戏，包括近两年来火热的NewCo。如果拿下管线的biotech认真点，继续开发（包装），做个中转站，将来再转手卖给大厂也是不错的结局。最可恨的是只做游戏，赚钱就走人的资本操纵者，那就坑了卖家。其实卖家有时候也很无奈，眼见着专利期一天天减少，眼见着资金的压力。

PS：早上跟燕生微信聊天时，预测荣昌开盘会大跌，我当时就跟燕生说：我去买一手，验证我超跌反弹的观点，果不其然！也算是这篇文章的稿费！感谢这个伟大的时代，希望中国的创新药走出去，走出资本的寒冬，走上世界上最高水平的舞台，赢得世界的喝彩！

欢迎加入有理群

讨论/分享/交流/合作

来源：有理就听你的（原创）

版权声明

本网所有转载文章系出于传递更多信息之目的，且明确注明来源和作者，不希望被转载的媒体或个人可与我们联系，我们将立即进行删除处理。

您可能想看

过去15年，我们建立了一个新的免疫学科学原理，有望应用于肿瘤治疗 | 邵峰院士

过去15年，我们建立了一个新的免疫学科学原理，有望应用于肿瘤治疗 | 邵峰院士

2023-12-28 01:29:50 阅读(23513)
昌平区加快独角兽、专精特新企业培育发展支持办法

昌平区政策

2024-02-27 14:57:38 阅读(56183)
昌平区《北京市工作居住证》办理指南

昌平区政策

2024-02-27 10:52:57 阅读(11678)
昌平区招商引资中介服务机构奖励办法（试行）

昌平区政策

2024-02-27 16:22:38 阅读(123227)
昌平区促进先进制造业发展暂行办法

昌平区政策

2024-02-27 14:52 阅读(6161)

用户反馈

问题或建议

联系方式（留下联系方式将更快获得反馈哦）

生物医药+资本的游戏：荣昌生物的泰它西普卖给VorBio

过去15年，我们建立了一个新的免疫学科学原理，有望应用于肿瘤治疗 | 邵峰院士

昌平区加快独角兽、专精特新企业培育发展支持办法

昌平区《北京市工作居住证》办理指南

昌平区招商引资中介服务机构奖励办法（试行）

昌平区促进先进制造业发展暂行办法

用户反馈

问题或建议

联系方式（留下联系方式将更快获得反馈哦）

生物医药+资本的游戏：荣昌生物的泰它西普卖给VorBio

过去15年，我们建立了一个新的免疫学科学原理，有望应用于肿瘤治疗 | 邵峰院士

昌平区加快独角兽、专精特新企业培育发展支持办法

昌平区 《北京市工作居住证》办理指南

昌平区招商引资中介服务机构奖励办法（试行）

昌平区促进先进制造业发展暂行办法

昌平区《北京市工作居住证》办理指南